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大胜达:造纸行业遇冷 供应商依赖度高企或“添堵”

  造纸行业遇冷,似乎给即将登陆资本市场的浙江大胜达包装股份有限公司(以下简称“大胜达”)的未来持续盈利能力增添不确定性,而供应商集中度高企以及重要供应商众多违规遭处罚情形,更是为大胜达“添堵”。面对诸多问题,大胜达上市后能否华丽转身,仍未可知。

  造纸行业遇冷 超半数子公司成“拖油瓶”

  招股书显示,大胜达所属造纸和纸制品业,其主营业务为瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售。而大胜达的主要产品为瓦楞纸板、瓦楞纸箱,其产品的原材料为包括瓦楞纸、白板纸和牛卡纸在内的瓦楞原纸。

  据中国造纸协会发布《中国造纸工业2018年度报告》(以下简称“报告”),2018年造纸行业遇冷。报告指出,2018年全国纸及纸板生产企业约2,700家,全国纸及纸板生产量为10,435万吨,同比增长-6.24%;同期消费量为10,439万吨,同比增长-4.2%。

  其中,作为大胜达主要产品原材料的瓦楞原纸的产销量,也出现较为明显的下滑。2017-2018年,生产量分别为2,335万吨、2,105万吨,2018年同比增长-9.85%;同期消费量分别为2,396万吨、2,213万吨,2018年同比增长-7.64%。

  不仅如此,据中国造纸协会源自国家统计局数据,2018年造纸生产企业工业增加值增速为-0.7%,利润总额为466亿元,同比增长-15.05%。在统计2,657家造纸生产企业中,亏损企业占2成。

  此外,下游行业情况似乎也不容乐观。报告指出,2018年规模以上的纸制品生产量5,578万吨,较上年增长-17.98%;同期消费量5,273万吨,较上年增长-19.04%。近三年来,纸制品的生产量和消费量均呈下降趋势。

  似乎是“预感”到行业的趋冷情形,2018年上半年大胜达净利润遭遇“变脸”。

  2014-2017年,大胜达营业收入分别为8.81亿元、10.12亿元、10.84亿元、12.1亿元,2015-2017年营收同比增长分别为14.96%、7.07%、11.61%。2018年上半年大胜达实现营收6.01亿元,同比增长8.61%。

  同期,大胜达净利润分别为0.17亿元、0.36亿元、0.53亿元、1.67亿元,2015-2017年净利润同比增长分别为103.35%、48.52%、216.9%。2018年上半年大胜达实现净利润0.69亿元,同比增长-10.19%。

  不仅如此,大胜达的销售毛利率也不及同行平均水平。2014-2017年以及2018年上半年,大胜达销售毛利率分别为15.29%、15.82%、18.76%、24.09%、21.95%。

  反观同行,2014-2017年以及2018年上半年,厦门合兴包装印刷股份有限公司的销售毛利率分别为20.66%、19.72%、16.98%、13.8%、11.68%;美盈森集团股份有限公司的销售毛利率分别为34.89%、26.56%、29.45%、34.49%、33.69%;深圳市裕同包装科技股份有限公司的销售毛利率分别为33.53%、31.02%、34.35%、31.54%、24.59%;山东太阳纸业股份有限公司的销售毛利率分别为20.05%、23.39%、21.92%、26.03%、26.92%;山鹰国际控股股份公司(以下简称“山鹰纸业”)的销售毛利率分别为16.77%、18.35%、16.36%、23.01%、23.16%。上述5家同行业上市公司的销售毛利率平均值分别为25.18%、23.81%、23.81%、25.77%、24.01%。

  除自身业绩不佳以外,大胜达子公司的业绩状况也令人堪忧。

  截至2018年上半年,大胜达有13家控股子公司、2家参股公司。然而所有子公司中,有9家控股子公司和1家参股公司亏损严重,堪称“拖油瓶”。

  2018年上半年,控股子公司浙江胜达彩色预印有限公司、浙江大胜达智能包装有限公司、成都胜达中天包装制品有限公司、湖北大胜达包装印务有限公司、大胜达(香港)国际有限公司、杭州九浪山农业开发有限公司、四川中天智能包装有限公司、新疆大胜达包装有限公司、杭州永常织造有限公司的净利润分别为-112.36万元、-97.68万元、-73.44万元、-288.87万元、-55.94万元、-28.23万元、-228.87万元、-13.55万元、-195.31万元。

  参股公司也未能“幸免”。大胜达持有其20%股权的杭州八戒印刷包装网络有限公司,2018年上半年实现净利润-119.43万元。

  值得一提的是,大胜达历史上还存在部分社保公积金未缴情形。

  招股书披露,2015-2017年以及2018年上半年,大胜达社保未缴纳人数分别为306人、158人、170人、183人,占当期员工总数的19.1%、10.54%、10.27%、9.88%;同期住房公积金未缴纳人数分别为1,417人、1,281人、372人、263人,占当期员工总数的88.45%、85.46%、22.48%、14.19%。

  招股书显示,大胜达部分社保未缴纳,主要是因为退休返聘人员、员工自愿放弃缴纳以及当月入职离职;而部分住房公积金未缴纳,主要是因为员工自愿放弃缴纳,公司为其提供免费宿舍。

  截至2018年上半年,大胜达仍存在社保公积金仍未缴纳情况,2015-2017年以及2018年上半年,社保公积金仍未缴纳金额分别为419.19万元、305.89万元、101.45万元、15.89万元,占同期净利润的比例分别为11.8%、5.8%、0.61%、0.23%。

  企业应当履行社会责任,上市公司更应如此。虽然其未缴纳金额占比逐年下降,但是对于历史上未缴纳人员,大胜达或应及时给予补缴。

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