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香飘飘募投项目产能利用率低效益为负 却执意再融资

  公告显示,香飘飘本次打算募集资金8.7亿元,用于成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目、天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目。

  成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目投资总额接近7.88亿元,该项目的命名基于香飘飘内部相对于固体奶茶的对应称谓,又可称其为“无菌灌装液体茶饮料”,液体茶饮料包含果汁茶和液体奶茶等液体饮料,项目实施主体为兰芳园食品制造四川有限公司。

  上述液体茶饮料产品共用生产线和营销资源,属于香飘飘的液体饮料品牌“Meco”、“兰芳园”下的系列产品。

  香飘飘方面表示,公司对液体茶饮料产品进行统一的品牌规划,每年都会根据市场需求推出品牌形象、外包装风格具有延续性、但口味、客群定位具有一定差异性的新单品。

  而天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目投资总额接近3.05亿元,项目的实施主体为天津香飘飘食品工业有限公司。

  香飘飘方面指出,投资本项目的目的是引进先进的无菌灌装液体茶饮料自动化生产线,丰富产品体系,进一步提升果汁茶液体茶饮料规模化生产能力,形成液体茶饮料与杯装固体奶茶等产品体系均衡发展的局面。

  香飘飘前次融资募投项目已在湖州、江门工厂配置了液体茶饮料产能,由于液体茶饮料物流成本对运输半径敏感,香飘飘基于缩短物流半径、提高物流效率、提高对市场需求的快速反应能力、促进及激发市场销售机会等原因考虑,本次募投项目拟在天津、成都配置液体茶饮料产品线,用以覆盖其周边区域的市场。

  正如香飘飘方面所言,本次募投项目是完善液体茶饮料产能空间布局的必要措施,有助于公司推进果汁茶等在不同区域的销售,降低公司运输成本,提高经营效率。

  然而,《五谷财经》注意到,香飘飘2017年11月首发上市,募投项目存在变更,且募投项目相关产能利用率略低,效益尚为负数。

  投资者质疑,香飘飘首发募投项目产能利用率较低,效益尚为负数的情况下,再次进行股权融资并扩产,是否存在必要。

  对此,香飘飘方面指出,公司于2015年完成IPO首次申报,在杯装(固体)奶茶细分行业中处于领先地位,尚未进入液体茶饮料领域,出于谨慎考虑,公司仅将募投资金的一部分用于液体茶饮料,其余部分用于传统主业杯装(固体)奶茶。

  2017年4月,香飘飘开始液体茶饮料试生产并向市场小规模推广验证其市场表现;自2017年下半年开始,液体茶饮料产品表现良好,2017年全年液体茶饮料销售额突破2亿元,而杯装(固体)奶茶的增长趋于平稳,液体茶饮料成为香飘飘业绩成长主要动因。

  香飘飘方面表示,随着公司“固体杯装+液体”奶茶产品战略布局的推进以及公司液体茶饮料品牌影响力的扩大,公司加了对液体茶饮料的研发和推广,液体茶饮料等扩产成为公司扩大业务规模、丰富产品种类最优选择,在上述背景下,公司对募投项目进行了调整,将原生产杯装(固体)奶茶的项目调整为生产液体茶饮料。

  然而,香飘飘的首发募投项目实际效益与承诺效益存在一定差异,香飘飘方面认为,主要是因为项目投产以来,实际的订单量、产品结构与可研测算时存在一定的偏差,以致液体奶茶、果汁茶的产量、销售规模以及利润空间未能达到预期水平。

  香飘飘的液体茶饮料产品2017年刚投放市场时,主要推出定价较高、定位于高端人群的单品,如MECO牛乳茶、兰芳园丝袜奶茶等,上述产品零售指导价8-10元。

  香飘飘方面坦言,MECO牛乳茶、兰芳园丝袜奶茶作为液体茶饮料系列产品上市的头阵单品,产品得到市场的认知、接受还需要一定的周期,且公司为了树立鲜明、差异化的品牌形象,2017年至2018年上半年暂未推出面向中端消费人群的单品,导致消费者受众相对单一,影响了销售订单的增长;同时,公司作为液体奶茶、即饮茶细分领域的新进入者,相关新产品刚投放市场,销售和营销还处于起步阶段,产销体系相对杯状固体奶茶不够成熟,销售渠道处于不断拓展和渗透的阶段。

  换言之,虽然前期对液体茶饮料情况、产品定位及销售预期进行了较长时间调研、论证,但受液体茶饮料处于市场投放初期,受市场培育周期、品牌策略等影响,导致市场销售订单情况与预计情况存在差异,实际效益仍与预计参数存在差异。

  民生证券在研报中指出,随着广州及未来的天津生产基地陆续进入投产状态,再加上近期香飘飘拟发行可转债扩建新产能,果汁茶新品的潜力有望被充分激发。

  来源:五谷财经

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