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晨鸣纸业为银行打工:资产负债率75% 短期借款444亿

  “这家公司就是在给银行打工。”上海某资深CFA讲师近日向《华夏时报》记者坦言。

  晨鸣纸业(000488.SZ)就是这样一家上市公司。记者注意到,2019年上半年,晨鸣纸业实现营业收入133.49亿元;财务费用为15.17亿元,其中利息费用达16.5亿元,占营收比重超10%。

  晨鸣纸业高企的货币资金也备受关注。事实上,接近晨鸣纸业的一位人士告诉《华夏时报》记者,公司货币资金之所以那么多,是因为和很多子公司的关联担保频繁,要向银行缴纳大量的保证金。

  据《华夏时报》记者统计,2019年上半年,晨鸣纸业频繁为子公司关联担保约130笔,担保金额达142.66亿元,当期净资产为244.69亿元,担保金额占当期净资产比重为58.3%。而这一数值在2018年末高达64.48%。

  某银行人士向《华夏时报》记者解释称,放在银行的保证金是受限的,不能用作经营。

  半年报显示,截至2019年上半年,晨鸣纸业货币资金为207.28亿元,其中187.19亿元作为银行承兑票据、信用证、银行借款的保证金以及存款准备金,即约9成是受限资产,这意味着灵活的账上资金仅20.09亿元。

  资产负债率超70% 约9成货币资金受限

  公开资料显示,晨鸣纸业是全国唯一一家拥有A、B、H三种股票的上市公司,是中国上市公司百强企业、中国十佳明星企业,被评为中国最具竞争力的50家蓝筹公司之一,公司先后荣获全国五一劳动奖状、轻工业全国十佳企业等省级以上荣誉称号200余项,企业经济效益主要指标连续20多年在全国同行业保持领先地位。

  晨鸣纸业主要从事机制纸业务,该业务是公司收入和利润的主要来源。

  财报显示,2019年前三季度,晨鸣纸业实现营业收入220.14亿元,同比下降6.29%;实现归母净利润10.68亿元,同比下降56.97%;扣非后归母净利润为7.51亿元,同比下滑65.62%。值得一提的是,计入当期损益的政府补助高达2.28亿元。

  对此,晨鸣纸业表示,2019年一季度,受宏观经济形势影响,造纸行业整体景气度不高,纸张价格较去年同期大幅降低,导致经营利润较去年同期下降。进入二季度以来,市场明显好转,主要纸种均落实提价,纸张提价产生效益明显;三季度以来,行业景气度持续提升,公司新投产的两大纸项目全部发挥效益,机制纸销量同比大幅增加,公司盈利情况明显好转。

  资产负债表方面,《华夏时报》记者注意到,截至2019年9月底,晨鸣纸业货币资金为219.02亿元,较2018年底增长13.53%,短期借款为444.12亿元,资产负债率高达75.81%。

  某资深机制纸行业人士向《华夏时报》记者透露,这个行业周期性较强,对资本的依赖度较高,属于重资本行业,现在开一条生产线至少要10个亿。

  不过,截至2019年9月底,以申万行业二级分类来看,造纸行业平均资产负债率为41.64%,太阳纸业资产负债率为54.74%,优于晨鸣纸业。

  上述接近晨鸣纸业人士告诉《华夏时报》记者,公司货币资金之所以那么多,是因为和很多子公司的关联担保频繁,要向银行缴纳大量的保证金。

  不难发现,晨鸣纸业在2019年半年报写道,截至2019年上半年,公司货币资金为207.28亿元,其中187.19亿元作为银行承兑票据、信用证、银行借款的保证金以及存款准备金,即约9成是受限资产,这意味着灵活的账上资金仅20.09亿元。

  同时,公司资产负债率为76.25%,银行借款总额为555.14亿元,公司债为20.98亿元,短融18.54亿元,中期票据及理财直融23.01亿元。

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